Почему профессиональные управляющие не говорят о торговых системах

И меня всегда интересовал один вопрос: как они торгуют, по какому алгоритму и какую торговую систему они используют? Одним словом, какими именно профессиональными навыками они владеют?

Но как не странно, именно на эту тему они никогда не разговаривают. И меня поражает то, как мало управляющие фондами обсуждают навыки. Конечно, они говорят о прошлых результатах (и то, если эти результаты были хорошими), но фактор случайности на финансовых рынках делает результаты не предсказуемыми.

С другой стороны, если мы хотим найти грамотного управляющего для наших финансов, то как нам понять, насколько качественными навыками как трейдер он обладает, если он сам не говорит об этом, а фактор случайности на рынке является доминирующим? Как управляющему себя «продать» инвестору, не говоря о своих профессиональных навыках?

Прежде чем исследовать причины, по которым инвестиционные навыки являются такой редко обсуждаемой темой, стоит определить термины.

Что такое навык?

Навык – это петля обратной связи, построенная по принципу действие=результат. Между тем, что мы намереваемся сделать, и результатом наших действий. Мы часто создаём себе проблему именно тем, что фокусируемся на второй части этого уравнения. Если результат нас устраивает, то мы применяем соответствующие навыки для его повторения.

В жизни это отлично работает. Самый простой пример – спорт. Проблема возникает тогда, когда в этот алгоритм вмешивается фактор случайности результата, который не зависит от наших действий. Чем большую роль в достижении результата играет «шанс», тем больше потребность в понимании самого процесса, который привел к результату.

Однако, это легче сказать, чем сделать. Способность концентрировать внимание на процессе в той же степени, если не в большей, чем на конечных результатах, означает умение сохранять внутреннюю убежденность в правильности своих действий и уверенность в себе даже тогда, когда итоговые показатели совсем не радуют.

Здесь важны две составляющие – время и вера в себя. Расширение нашего временного горизонта должно склонить чашу весов в пользу мастерства, а не фактора удачи, но для того, чтобы набраться необходимого терпения, мы должны продолжать верить в то, что мастерство существует.

Представьте, что у нас есть «волшебная» монета, которая, скорее всего, выпадет орлом в 52% случаев. Мы должны быть более уверены в том, что это преимущество действительно существует, и для этого нам нужно увеличить выборку. Чтобы доказать это, желательно было бы увидеть 10 000 подбрасываний, а не 10.

Мы можем рассматривать это как нечто сродни удлинению нашего временного горизонта. Но проблема в том, что, если после 50 подбрасываний подряд монета чаще приземляется решкой, чем орлом, мы можем начать сомневаться в том, что монета вообще «волшебная». Даже если у нас есть некое преимущество, нам часто приходится переживать периоды, когда результаты заставляют думать, что у нас его нет.

В инвестировании и трейдинге, если навык и существует, то его трудно выявить, а если мы его обнаружим, то нам трудно извлечь из него выгоду. Это не значит, что мы должны игнорировать это. Управляющие активами не только «продают» свои навыки. Они зарабатывают своим клиентам большие деньги именно благодаря тому, что они этими навыками обладают. Вероятно, им следует думать об этом больше, чем кажется.

Почему они этого не делают?

— Прошлые результаты — это всё. Индустрия управления финансами одержима прошлыми результатами, и это настолько укоренилось в её работе, что любые попытки вести тонкие разговоры о навыках могут показаться бессмысленными. Стратегии с высокими показателями в прошлом продавать клиенту легко. А попытки продемонстрировать мастерство — нет.

— Истории продаются лучше. Свидетельства мастерства, которые могут говорить о последовательности принятия решений во времени, гораздо менее убедительны, чем увлекательные истории об инвестиционной тематике или звездном управляющим фондом.

— Временные горизонты просто слишком коротки. По мере того, как временные горизонты в управлении активами становятся все короче, актуальность навыков уменьшается. Никто не обладает временным горизонтом, достаточным для того, чтобы даже попытаться доказать своё мастерство.

— Слишком много сложностей. Смотреть на прошлые результаты легко, пытаться определить и доказать навык сложно и запутанно.

— Нет желания знать. Давайте предположим, что некоторые активные управляющие фондами (но не многие), действительно обладают некими высокими профессиональными навыками, и, возможно, их 20%. Если я принадлежу к большинству, то в моих интересах активно избегать вопроса о профессиональном мастерстве. Мои шансы на прибыльную карьеру намного выше, если полагаться на случайные колебания результатов и тенденции.

Есть много причин, по которым понятие навыка редко обсуждается в индустрии управления активами, и все стороны являются соучастниками этого явления. Однако наличие и постоянство навыков является основой активного управления деньгами, и об этом мы как ни будь обязательно поговорим подробнее.