Можно бесконечно долго задавать вопросы трейдерам и инвесторам относительно их убеждений применительно к рынку. Но занятие это мало продуктивное.
Все ответы будут в той или иной степени напоминать рутинное упражнение с проставлением галочек в анкете, и их достоверность будет крайне сомнительной. Поверьте, за почти двадцать лет работы с трейдерами я делал это много раз, так что очень хорошо понимаю, о чём говорю.
На самом деле так быть не должно. Наши убеждения, в том числе и относительно трейдинга и инвестирования, являются основой любого подхода. Более того, именно они, по моему мнению, определяют в конечном итоге успех или неудачу. Процесс, даже самый рутинный, но основанный на более-менее надежных убеждениях, с большой долей вероятности, будет работать.
А вот ошибочные убеждения не спасут даже при наличии отлаженного процесса. Наши убеждения относительно трейдинга и рынка вообще, являются основой для любого принимаемого нами решения. Происходящие сегодня на рынке события, стали лично для меня хорошим поводом задуматься о своих собственных убеждениях, которые (в настоящее время) определяют моё отношение к торговле и влияют на принимаемые решения.
1) Финансовые рынки крайне неэффективны (Америку открыл)
Есть некая гипотеза, что совокупные действия в равной степени предвзятых и некомпетентных участников рынка, каким-то странным образом приводят к тому, что рыночные цены приближаются к «эффективным». Этот тезис всегда казался мне странным и спорным одновременно. Прийти к такому выводу (и то с большой натяжкой) можно в том случае, если предположить, что «мудрость толпы» усредняет наши совокупные ошибочные решения.
Однако идея мудрости толпы верна только в том случае, если её отдельные участники независимы друг от друга (а трейдеры, очевидно, таковыми не являются), и все они пытаются оценить одно и то же. Если вы соберете вместе активного трейдера, долгосрочного инвестора, скальпера и пассивного инвестора, то каждый из них торгует по–своему и с разными целями. И нет никаких причин, по которым их совокупные взгляды должны приблизить нас к какой-то долгосрочной справедливой стоимости рыночного актива.
Рынки временами сильно отклоняются от любой разумной оценки справедливой стоимости. Но это не обязательно означает, что более активный подход предпочтительнее более пассивного. Чтобы извлечь максимальную выгоду из торговли, участники должны обладать профессиональными навыками и дисциплиной исполнения. А именно этих качеств у них как правило, не хватает. Если рынки действительно неэффективны, то из этого следует, что это мы сами создаём неэффективность, а не используем её.
2) Выживание — самая важная и игнорируемая цель для всех трейдеров.
Трейдеры редко говорят о выживании, но это самый важный аспект любой стратегии поведения на рынке. Именно эта стратегия в частности определяет управление рисками. Мы всегда должны избегать ситуаций, когда существует значительный риск полной катастрофы (потери торгового счёта).
Самые лучшие наши решения те, которые ориентированы на долгосрочную перспективу, где мы видим и учитываем «горизонт планирования». А не те, которые приносят наибольшую потенциальную прибыль в моменте. Если мы не выживем, не сохраняем капитал, то всё остальное не будет иметь никакого значения.
3) Долгосрочный горизонт.
Это большое преимущество опытных трейдеров, но из новичков мало кто им пользуется. Люди в целом не склонны к долгосрочному планированию. Умение видеть отдалённую перспективу, просчитывать не только первые (хотя и с этим у многих проблемы), но и вторые, третьи, четвёртые уровни последствий свих решений – удел избранных. Подавляющее большинство трейдеров хоть и говорят о том, что они ориентированы на долгосрочную перспективу, но ведут себя так, как будто их интересует только сегодняшний день. Это потеря огромного преимущества.
В моменте финансовые рынки двигаются под влиянием настроений толпы, пребывают в постоянном шуме и полной поведенческой неразберихе. Они представляют собой не более чем игру, в которой одни участники торгов пытаются угадать, как другие отреагируют на следующую новость. На длинных временных интервалах начинают доминировать уже более стабильные и надежные фундаментальные показатели. Но большинство трейдеров при принятии решений слишком ограничены своими эмоциональными качелями и реагируют на рыночный шум.
4) Риск связан с вероятностями.
У трейдеров странные отношения с риском. Мы одновременно пытаемся его избежать, и в то же время вынуждены принимать. Мы также пытаемся измерить его с помощью множества несовершенных средств и способов. Самый простой способ осознать риск заключается в том, чтобы понять, что он возникает в любой ситуации, которая имеет более одного потенциального исхода. Рискованная ситуация — это просто ситуация, в которой существует несколько потенциальных путей исхода и связанных с ними вероятностей.
Проблема заключается ещё и в том, что мы никогда не сможем с уверенностью определить все возможные варианты и вероятности. Но каждый раз, когда мы говорим о риске и управлении им, его снижении или увеличении, то на самом деле мы пытаемся оценить будущий результат наших действий со всей неопределенностью и компромиссами, которые это влечет за собой. Нам необходимо очень хорошо это понимать.
5) Трейдеры должны определить, что является важным и познаваемым.
Лучший способ реагировать на огромное количество шума, который в настоящий момент стал определять финансовые рынки, это не обращать на него внимания. Но поскольку этот вариант недоступен подавляющему большинству трейдеров, наиболее приемлемой стратегией поведения можно назвать чёткое определение того, что важно и одновременно с этим доступно для нашего понимания.
Важные вещи те, которые важны для достижения долгосрочных целей (и нет, доходность за прошлый квартал не имеет значения), а познаваемость означает, что мы можем более-менее предсказать некоторые моменты с определенной (хоть и весьма небольшой) долей уверенности. Если это не важно (а для трейдеров не так уж много важных вещей), нам следует игнорировать это. Если это важно, но не поддается познанию, мы можем диверсифицировать риски, чтобы защитить себя от неопределенности.
6) Предсказать рыночные изменения практически невозможно.
Бесполезно объяснять трейдерам, что предсказать рынок, спрогнозировать его движение – задача не решаемая в принципе. Всегда найдутся оптимисты, готовые опровергнуть это утверждение даже ценой собственных финансовых потерь. Так что е тратьте время даром. Но есть люди, которые отлично на этом желании зарабатывают, так что оно останется одной из самых важных составляющих инвестиционной индустрии.
Однако мы можем извлечь определённую выгоду из того, что просто не будем заниматься пустыми предсказаниями. Это даёт нам преимущество перед теми, кто не оставляет бесплодных попыток. Прогнозирование и выбор времени выхода в рынок — это попытка справиться с мучительной неопределенностью, с которой сталкиваются все трейдеры. Но это неверная стратегия в принципе. На мой взгляд, единственно правильный вариант – это диверсификация. Смысл её в том, чтобы создать некое сочетание позиций, которое будет снижать неопределенность.
7) Если вы хотите что-то понять о финансовых рынках, подумайте о мотивах.
В целом, я занимаюсь изучением психологии трейдеров и инвесторов почти двадцать лет. И как человек, который потратил очень много времени на применение различных научных концепций не только в области поведения отдельных трейдеров, но и в области поведенческих финансов в целом, я могу с полной уверенностью сказать, что за любым поведенческим актом стоят чьи-то конкретные интересы.
Если у вас, когда–ни будь возникнут размышления по поводу того, почему нам что-то продают, или почему некая группа инвесторов ведёт себя определённым образом, или вы задумаетесь о том, почему именно так разворачиваются конкретные геополитические события, то ответ вы почти со сто процентной вероятностью найдёте в мотивах тех или иных групп заинтересованных лиц. Думайте, кому это выгодно и почему.
8) Наше поведение будет определять наши результаты
Люди – это исключительно успешный биологический вид. Но большинство наших поведенческих стратегий, которые обеспечивали нам выживание последние сотни тысяч лет, невероятно плохо подходят для принятия эффективных торговых решений. Дело не в том, что мы иррациональны или глупы (хотя на первый взгляд может показаться именно так). Просто приходя на рынок, мы сталкиваемся с совершенно иной задачей.
Да, мы вполне хорошо умеем выживать и размножаться, но и кольчатые черви очень неплохо с этим справляются, не смотря на огромную с нами разницу в устройстве центральной нервной системы. Рынок же требует от нас принципиально иных навыков и иных моделей мышления. Если мы не будем развивать в себе необходимые навыки, не научимся обдумывать каждое своё инвестиционное решение очень тщательно, у нас не будет никакой надежды на хорошие результаты.
Что в итоге
Это мой личный набор убеждений, который формировался на протяжении всей моей карьеры, как трейдера, так и психолога, работающего с трейдерами и инвесторами. И в связи с этим возникает вопрос: насколько мы должны придерживаться своих убеждений? Лично для меня ответ заключается в том, что, с одной стороны, мы не должны сдаваться при первых же серьезных сомнениях. А с другой, оставаться достаточно гибкими, чтобы при наличии достаточных контраргументов, мы могли изменить своё мнение.
Твердость наших убеждений, безусловно, определяется нашими знаниями и опытом. Чем больше мы видим, слышим, читаем и переживаем, тем больше у нас уверенности в своих убеждениях. Но мы должны быть всегда готовы пересмотреть наши убеждения, если на то существуют веские причины. Ведь в конечном счёте, то, что мы думаем о работе финансовых рынков, окажет огромное влияние на результаты наших торговых решений. Нам всем следует немного больше задуматься о том, во что мы верим и почему.